5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第(dì)一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益细分(fēn)领(lǐng)域(yù)，医药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增(zēng)量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县域(y恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ù)居民的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽(kuān)松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思