财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng法西斯国家有哪几个)、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(法西斯国家有哪几个jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0法西斯国家有哪几个.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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