北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一定(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁dìng)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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