在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。

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