在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tō苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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