近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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