近(jìn)日，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(g高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟é)形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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