金融(róng)界(jiè)4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日(rì)发布3月份物价数据(jù)后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于(yú)耳。摩(mó)根斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可(kě)能是(shì)我(wǒ)们的优(yōu)势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力(lì)，由(yóu)于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物(wù)价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国(guó)家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的(de)加(jiā)息过(guò)程又带来银行(xíng)业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们(men)的(de)优势，至少给决策层提供(gōng)了充(chōng)足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平较低可以看得更乐(lè)观一些，不必担心(xīn)中国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这(zhè)也(yě)是(shì)一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较强(qiáng)的(de)转机(jī)，才会慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产和(hé)招聘(pìn)。服务业(yè)率先复苏，就(jiù)业为什么也(yě)没(méi)有特别明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自强指出，现(xiàn)在还(hái)处于经济(jì)修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年(nián)服务(wù)业只创(chuàng)造(zào)了100万个(gè)岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是(shì)一(yī)种隐(yǐn)形(xíng)的失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是(shì)补上去年底的(de)坑，还没有(yǒu)回到潜在(zài)增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消(xiāo)化之前积(jī)压(yā)的(de)潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今(jīn)年底回到疫情前(qián)的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格(gé)指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业(yè)生产者(zhě)出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月(yuè)扩大(dà)1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度(dù)新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据领先(xiān)于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举(jǔ)行(xíng)2023年(nián)一季度(dù)金融统计数据(jù)有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一(yī)般具(jù)有物价水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货(huò)币(bì)供应量持续下降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)）和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，与通(tōng)缩(suō)有明显区别(bié)。

　　近期的物(wù)价回落是(shì)因为经济(jì)基本面和高基数(shù)等(děng)因素。邹澜进一(yī)步解释，一(yī)方面，供给(gěi)能力较(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人jiào)强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人zú)。另一方面，需求(qiú)恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一(yī)步(bù)指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨，也带来(lái)高基数扰(rǎo)动。货币信贷(dài)较快增长与物价(jià)回落并(bìng)存，本(běn)质上受时(shí)滞影响。稳健货币政策注(zhù)重(zhòng)从供给侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳增长力(lì)度持续加大，供给端(duān)见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节的(de)效应(yīng)传(chuán)导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于经济(jì)数据，实际(jì)上(shàng)反(fǎn)映出供需恢复不匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布(bù)会(huì)上，国(guó)家统计发言人(rén)付凌晖就(jiù)近期市场热议的中国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格(gé)表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国际(jì)大宗商(shāng)品价格涨幅较(jiào)高，再加(jiā)上国内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去(qù)年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响(xiǎng)今(jīn)年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩(suō)。随(suí)着下半(bàn)年影响(xiǎng)因素(sù)逐步消除(chú)，价格会回到(dào)一个合理水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券商(shāng)经济(jì)学(xué)家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当(dāng)前数据(jù)呈现复苏信(xìn)号明显，通缩(suō)观点(diǎn)并(bìng)不成立，预(yù)计(jì)下(xià)半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦难持续，货(huò)币供应创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低估(gū)了服(fú)务(wù)业(yè)和其(qí)他不(bù)可贸易(yì)品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的通胀走势最重要(yào)的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居(jū)民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居(jū)民(mín)资产负(fù)债表的(de)边际变化(huà)而言，居民消(xiāo)费能力(lì)和购房意愿在(zài)防疫(yì)政策优化后都在修(xiū)复，而(ér)非恶(è)化。

　　招商(shāng)证券提到(dào)，一季度CPI走(zǒu)势并不(bù)满足央行对(duì)通缩的认定，其(qí)主要反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性(xìng)现象(xiàng)，货币(bì)供应(yīng)（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实(shí)则反映疫后复(fù)苏结构性(xìng)特点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当(dāng)前的(de)物价下行不是通缩(suō)，而是与基数效应、前(qián)期(qī)非经济政策对企业家信心的(de)冲击(jī)以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济仍(réng)在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于(yú)外需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济(jì)研究所副(fù)所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在货(huò)币增长大(dà)幅度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题(tí)。货币走高，价主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人格走低，这不(bù)是通缩，是(shì)产能过剩(shèng)和(hé)消(xiāo)费需求(qiú)不足抑制了价格(gé)上涨。这种(zhǒng)情况下货币(bì)扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推(tuī)高不(bù)良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩”复(fù)苏的本(běn)质(zhì)是货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民与企业支出(chū)谨慎、地产角色(sè)变化、海外市场(chǎng)转向三个原因(yīn)。经济预(yù)期(qī)在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬(tái)升，国(guó)军宏观认为会持(chí)续(xù)至5月之后，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复(fù)苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下行空间，权益(yì)成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气行业(yè)的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的重要外部因(yīn)素(sù)，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足相(xiāng)关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人