作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份(fèn)的通胀(zhàng)数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油(yóu)价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场(chǎng)需(xū)求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数(shù)的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相(xiāng)对充足的(de)影响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人wēn)和(hé)上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人