射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole一滴水多少ml 一滴水多少克数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(z一滴水多少ml 一滴水多少克ài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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