射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及成大事者成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为758成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思8.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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