钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(qù)年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一(yī)代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公告(gào)披(pī)露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类(lèi)设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个(gè)故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前(qián)面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客(kè)户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可(kě)以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益的(de)补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和(hé)钠(nà)电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎ富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位n)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池(chí)成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺(quē)乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的(de)实(shí)施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序(xù)实(shí)施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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