当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随(suí杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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