财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都是放(fàng)不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理(lǐ)财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公(gō行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ng)布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需(xū)要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的(de)机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益(yì)率的(de)差(chà)异(yì)，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财(cái)联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到理财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷(dài)款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一(yī)步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联社记者行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行(xíng)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平(píng)面(miàn)临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行(xíng)一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可(kě)能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活(huó)期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时(shí)纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平(píng)均(jūn)降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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