来源：海通宏观

　　疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政(zhèng)策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年(nián)的6％附(fù)近的增速(sù)，还有(yǒu)较大(dà)的差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是(shì)当前(qián)经济(jì)持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的(de)合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障(zhàng)碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健的(de)货币(bì)政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更加重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸(mào)外(wài)资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革(gé)开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设现代(dài)化产业(yè)体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根(gēn)基，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智能发(fā)展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。

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