财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞(r春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对uì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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