如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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