“一带(dài)一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家成为主角，欧美发达(dá)经济(jì)体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量上就可(kě)能对冲美(měi)欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察(chá)的中国的出口“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观察中国出(chū)口增(zēng)速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带(dài)一路”国家(jiā)转移(yí)，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导致港口数据(jù)与(yǔ)实际(jì)出口(kǒu)增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速与(yǔ)中国出口(kǒu)基(jī)本(běn)保持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架适用性减弱(ruò)，信息(xī)的噪音(yīn)和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一(yī)带一(yī)路”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出(chū)口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额(é)保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金额(é)维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进一步加快(kuài)部分(fēn)源于去(qù)年(nián)低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更加“温和(hé)”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐升的汽车出口反映(yìng)海外(wài)车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半(bàn)导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带一路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一带一路(lù)”却在稳定(dìng)外贸上发(fā)挥了越来越(yuè)重(zhòng)要的作用，那(nà)么如何去评估(gū)这一(yī)空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博(bó)弈。在(zài)全球经济和贸易放缓的(de)背景(jǐng)下，我国(guó)出口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)存量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有可能是抢占(zhàn)欧美(měi)日韩在这些(xiē)国家的进(jìn)口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一(yī)带一路沿线10国的(de)进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年(nián)中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一(yī)带(dài)一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种情(qíng)形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧(ōu)日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的(de)背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美(měi)日等发达经(jīng)济体出口增速(sù)预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入(rù)衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考意(yì)义的三年，分(fēn)别(bié)作为(wèi)中性、乐观(guān)和(hé)悲(bēi)观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对(duì)于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价(jià)格因(yīn)素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国(guó)家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险，主要(yào)来自于两个(gè)方面：数据口径差异(yì)和(hé)欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数(shù)据和中国向各国(guó)出口的(de)数据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的(de)增速会更高(gāo)，这意味着我(wǒ)们基于(yú)“一带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数(shù)据的测算(suàn)是低估的(de)；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较(jiào)大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在(zài)明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经(jīng)济体对于(yú)中国(guó)出(chū)口的拖累可能没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯及其他(tā)新(xīn)兴经济体经济增长不及(jí)预(yù)期，对(duì)外需(xū)拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累不足。

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