在华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入(小说中反复小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式rù)衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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