财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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