财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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