A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(牛鬼蛇神是什么生肖de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设牛鬼蛇神是什么生肖高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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