近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一般，说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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