本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为嫦娥二号拍到外星人已经证实1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49嫦娥二号拍到外星人已经证实.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng嫦娥二号拍到外星人已经证实)势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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