A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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