金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国民(mín)经济运(yùn)行情(qíng)况新(xīn)闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局(jú)如(rú)何看(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电kàn)待未来的(de)走势(shì)？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当(dāng)前(qián)价(jià)格低位运(yùn)行主要(yào)是阶(jiē)段性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落(luò)。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加(jiā)，市场(chǎng)价格(gé)有所回落。同时，生猪(zhū)市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)总体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)下行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩(kuò)大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全(quán)球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居(jū)民消费汽(qì)柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的(de)排(pái)放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我(wǒ)们(men)看到，4月份燃(rán)油小汽车价格(gé)环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期(qī)对比(bǐ)基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价(jià)格(gé)上升。在这些因素共同影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫(yì)情前(qián)相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关(guān)价(jià)格(gé)涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服(fú)务消(xiāo)费需求带动增强，价(jià)格(gé)回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和(hé)化学制品(pǐn)业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼(liàn)和压延(yán)加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能(néng)供给充裕，但市(shì)场需求相对(duì)不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续(xù)释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季，价(jià)格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复(fù)中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来看，国际输(shū)入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国(guó)经济没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国经济(jì)运(yùn)行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价(jià)回落客观上(shàng)有(yǒu)以下(xià)因素(sù)：

　　一是供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅通(tōng)，也保证(zhèng)了居民“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期(qī)不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现(xiàn)象，也一定程(chéng)度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据同样存(cún)在(zài)明显基(jī)数效(xiào)应，去年二(èr)季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用(yòng)下今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电政策效应将进一步显现，市场机制(zhì)发挥(huī)充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预(yù)计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可(kě)能回升(shēng)至近年均值水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指价格(gé)持续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随(suí)经(jīng)济衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟(gēn)随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画(huà)的有效社(shè)融增速，去年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去(qù)年(nián)8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需等(děng)影响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除(chú)去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来(lái)也有类似特征(zhēng)；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非(fēi)银金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征不同(tóng)过往(wǎng)，企业有效信用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地(dì)产相关融资(zī)拖累总体信用派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明(míng)显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年(nián)9月开始持续回升，而(ér)居民信贷(dài)一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应不同过往，有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的持续(xù)改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在(zài)1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派(pài)生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得(dé)大(dà)家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标报(bào)复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的(de)活动多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略晚一点(diǎn)，导致宏观(guān)数据屡超预(yù)期的同时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然开始，消(xiāo)费(fèi)动(dòng)能或被低(dī)估(gū)，前半程靠居民出行和(hé)企业消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居(jū)民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢复。出行意愿的(de)持续改(gǎi)善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消(xiāo)费修复持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及(jí)稳增长相关行业招工(gōng)需求(qiú)在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地产大周期向下已(yǐ)是(shì)共识，地(dì)产链条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但小周期超调(diào)后(hòu)的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求释放(fàng)、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可(kě)比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳(wěn)定(dìng)低(dī)能级城市需求。

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