随(suí)着(zhe)一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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