5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资(zī)、消费，也(yě)被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业和(hé)居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市(shì)场供需关(guān)系发(fā)生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期(qī)存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机制协调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的(de)落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银(yín)行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制(zhì)度由原来(lái)的(de)激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的(de)经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在波折(zhé)。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利(lì)，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力(lì)增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一(yī)季度(dù)净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续(xù)激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的(de)概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实(shí)体经济复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通(tō50g是几两 50g是一两吗ng)知存款定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户(hù)在(zài)商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞(jìng)争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了银(yín)行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整(zhěng)体下50g是几两 50g是一两吗行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在具一(yī)定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回到了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shō50g是几两 50g是一两吗u)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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