财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思wěi)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名(mí说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ng)义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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