射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(f圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、m圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式atter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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