银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报(bào)道，白宫(gōng)或美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融(róng)资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.5七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图9％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机(jī)引发(fā)了(le)经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们(men)测(cè)算(suàn)当前美(měi)国(guó)私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在(zài)三(sān)、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的(de)风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国(guó)居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不(bù)排除(chú)由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和(hé)最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间(jiān)段；二是能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外(wài)的政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不过分(fēn七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加(jiā)息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去操(cāo)作七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突(tū)发的(de)风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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