当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(x平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思iāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口(kǒu)前(q平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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