上市公(gōng)司(sī)退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜转债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市(shì)的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可转债(zhài)的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评(píng)估正股基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水平以及发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密切关(guān)买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜注(zhù)可(kě)转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予(yǔ买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路(lù)行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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