近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fè感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解n)的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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