财联社记者(zhě)近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年(nián)比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关(guān)负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了解到(dào)，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；name是什么意思 name是姓还是名ong>575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足(zú)，资(zī)金可name是什么意思 name是姓还是名能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在(zài)节(jié)节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然(rán)引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比个贷(dài)是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要(yào)低，所以个(gè)贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门(mén)当前的(de)信贷(dài)需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手规范存(cún)款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银(yín)name是什么意思 name是姓还是名行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照活(huó)期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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