北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就中国一共有多少万亿钱业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减中国一共有多少万亿钱少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期中国一共有多少万亿钱看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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