在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站)到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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