在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量(lià首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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