随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术(shù)ET英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表F、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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