在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(s京东是谁的老板是谁hàng)升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两京东是谁的老板是谁年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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