5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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