金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前(qián)实际利率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银行协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格srds是什么意思，srds是什么意思啊上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策srds是什么意思，srds是什么意思啊利率(lǜ)接(jiē)连调降(jiàng)后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范(fàn)吸储行为也(yě)属(shǔ)于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流(liú)动性(xìng)淤积仍(réng)未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认为消(xiāo)费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)望(wàng)继续(xù)下探，高(gāo)股息(xī)资(zī)产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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