尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(t蒙古女人为什么不能碰í)升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机蒙古女人为什么不能碰会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领蒙古女人为什么不能碰域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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