5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道中国飞机事故率是多少(dào)是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数(shù)据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去(qù)的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块(kuài)或(huò)是最(zuì)具(jù)有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三(sān)级(jí)医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等(děng)多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)中国飞机事故率是多少进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)中国飞机事故率是多少，完成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能力(lì)。

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