财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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