周一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)领略的意思互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会(huì)长期关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会领略的意思继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受到获利(lì)盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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