在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出(ch2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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