4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的(de)格局(jú)，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复(fù)，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播(bō)种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析(xī)师(shī)高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺企(qǐ)所接订单(dān)排单时(shí)间达到(dào)10天(tiān)，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗单排单(dān)时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时(shí)由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受(shòu)程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(f日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗èn)以来(lái)，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启以(yǐ)来，南(nán)北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉(mián)苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就(jiù)是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积下降(jiàng)和(hé)播种期低温天(tiān)气的(de)双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉(mián)花(huā)减产(chǎn)概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价(jià)形成(chéng)一定(dìng)的压力。但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持(chí)续(xù)，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格(gé)也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预(yù)测，将全(quán)球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)将显著(zhù)复苏(sū)，全(quán)球棉(mián)市供需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向(xiàng)好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续(xù)正值。国内棉花价(jià)格(gé)回归(guī)至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉(mián)成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞(jìng)争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗季后(hòu)需(xū)求(qiú)支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气(qì)对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期(qī)看，国内棉(mián)花产量(liàng)下(xià)滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升级(jí)改(gǎi)造加工设(shè)备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量(liàng)面临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心有望继续(xù)抬升。

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