近两年火爆的1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗创(chuàng)新产(chǎn)品公募REITs进入密集分(fēn)红期，近日7只REITs陆续迎来除息(xī)日(rì)，公(gōng)募REITs整体呈现出高比例稳定分红，15只公告2022 年可(kě)供分配(pèi)金额的REITs产品，平均(jūn)分红(hóng)比例接近99％。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，强(qiáng)制分红机制是(shì)公(gōng)募REITs主要特征之一，稳定分红体现出该类产品(pǐn)长(zhǎng)期投资价值，通过观测经营活动现金流、可供分配(pèi)现(xiàn)金等指标，也是(shì)观察REITs项(xiàng)目底层资产(chǎn)运营(yíng)情(qíng)况的(de)“窗口(kǒu)”。他(tā)们也(yě)提(tí)醒普通投资者注意，与产权(quán)类项目(mù)相(xiāng)比，特许经营(yíng)REITs项目在(zài)经(jīng)营权到期(qī)后(hòu)不再产1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗生现金收益，特许经营权分红目前已包(bāo)含了(le)利润分(fēn)配和本金的归还，在选择投资标的时应了解资产类型和分红的特征。

　　15只公募(mù)REITs产品(pǐn)分红

　　平(píng)均(jūn)分(fēn)红比(bǐ)例98.89％

　　公募REITs 进(jìn)入密集分(fēn)红期，近日7只(zhǐ)REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此外(wài)尚有6只REITs实际分(fēn)配情况尚(shàng)未公布。整体来看，公(gōng)募REITs呈现出了高比(bǐ)例(lì)的稳定分红，15只(zhǐ)公(gōng)告(gào)2022 年(nián)可供(gōng)分配(pèi)金(jīn)额的(de)公募REITs产品中，2022年全年分(fēn)配金(jīn)额占(zhàn)可(kě)供分配金额(é)比例平均为98.89％，且(qiě)绝(jué)大部(bù)分分配比例在96％以(yǐ)上。

　　中金基金相关负责人对此表示，投资(zī)公募REITs的主要收益来源为持(chí)有期分(fēn)红收益，以及基金份额交(jiāo)易价格的变化。基(jī)金份额(é)二级(jí)市场价格受(shòu)到(dào)公(gōng)募REITs资产运营情况(kuàng)及(jí)市场因素(sù)的综合影响，较易引起波(bō)动。与此相比，基金分红预期则更(gèng)有(yǒu)规律可循。公募REITs的分红(hóng)主要来(lái)自基础设施资产的经营现(xiàn)金流，投资人通过基金募(mù)集材料和信息披(pī)露文件，结合行业及市场情况，可以(yǐ)分析基础设(shè)施(shī)项目的经营业绩，作为(wèi)进(jìn)行投资(zī)决策的重要参(cān)考。

　　“相(xiāng)对于基金份额二级(jí)市场价(jià)格变化(huà)导致的(de)浮盈(yíng)或浮亏，分红(hóng)作为基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)实际获得的现金收益，对于(yú)长期投资者更具(jù)参考价(jià)值(zhí)。”中金基金相关负责(zé)人称。

　　平安(ān)基金REITs 投(tóu)资中心(xīn)运营高级副总监李华平也表示，根据《公开募集基础设施证券(quàn)投资基金指(zhǐ)引（试行）》及相关法规要求，基(jī)础设施基金应当将90％以(yǐ)上(shàng)合并后基金年度可分配金额(é)以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)形式分配给投资者(zhě)，强制分(fēn)红机制是公募REITs的主要特征之一(yī)，稳定(dìng)的分红机制(zhì)体现出(chū)REITs产(chǎn)品长期投资价(jià)值。

　　中航(háng)基金也认(rèn)为(wèi)，从投资角度来看，基础设施(shī)公募REITs同时具备“股性”和“债性”双重特(tè)点。二(èr)级(jí)市场价格反映这类(lèi)产品“股性”的一面，分(fēn)红体(tǐ)现了这类产品的“债性(xìng)”特点(diǎn)。公(gōng)募REITs有强制分红要求，分红类(lèi)似于(yú)债券派息(xī)，但不(bù)等同于债(zhài)券的固定利息(xī)回报，而是由可供分配现金决定。

　　从机构(gòu)投资者的角度来看，一方面是公募REITs丰富了机(jī)构投资者的投资品(pǐn)类(lèi)，为(wèi)资产配(pèi)置多(duō)元(yuán)化提供抓(zhuā)手(shǒu)，具有较(jiào)强的(de)配置价值。另(lìng)一方(fāng)面，公募(mù)REITs的(de)分红(hóng)能(néng)够(gòu)帮助机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)稳定(dìng)收益(yì)。机构投资者公(gōng)募REITs能够通(tōng)过(guò)分红获(huò)取相对(duì)于投资债券相对高的收益性，在有效(xiào)控制风险的(de)前(qián)提下(xià)，增厚资(zī)产包(bāo)收益(yì)，起到投资“压舱石(shí)”的作用。

　　分红除(chú)了(le)投资(zī)收益“落袋为安”外(wài)，市场对于(yú)未来分红水平(píng)的(de)预期，也是影(yǐng)响(xiǎng)REITs基(jī)金二级市场价格走(zǒu)势的关键因素之一(yī)。

　　从近期公(gōng)募REITs的二级(jí)市场表现看，截至4月21日，今年以来中(zhōng)证REITs（收盘）指数收(shōu)于975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢(yíng)主要(yào)股票(piào)和(hé)债券宽(kuān)基(jī)指数(shù)。

　　“截(jié)至2023年3月31日(rì)，有20只公募REITs发布了2022年年(nián)报，部分(fēn)产品受宏观经济的影(yǐng)响(xiǎng)，可分配金(jīn)额(é)完成率不达预期，一定(dìng)程度上影响(xiǎng)了公(gōng)募REITs二级(jí)市场(chǎng)的价格。”李华平称(chēng)，公募(mù)REITs二级市(shì)场的(de)价(jià)格波动受多重因素的影响，投(tóu)资(zī)收益是影(yǐng)响REITs二级市(shì)场(chǎng)价格的主要(yào)因素之一，而稳定的(de)分红有利于吸引投资者参与(yǔ)公(gōng)募REITs二级(jí)市场的(de)投资。

　　中金基金相(xiāng)关(guān)负责人也表示，近(jìn)期经济预期恢复，一方(fāng)面市场热点呈现(xiàn)向股票(piào)和债券回归的过程；另一方面，基础设施项目的(de)经营业绩相(xiāng)对经济活(huó)力的改善(shàn)有一定的滞后性(xìng)。

　　此外，公募REITs在分红除权日(rì)，将对基金(jīn)份额(é)的开(kāi)盘指导(dǎo)价做调(diào)减处(chù)理，调减金额根据单位(wèi)基金份额(é)的分红金(jīn)额进行计算。除(chú)权操作是对(duì)分红前(qián)后基金份(fèn)额(é)净值变化的(de)修正，使(shǐ)投(tóu)资人(rén)在基(jī)金分红前后均可(kě)以获得(dé)公平的投资(zī)机(jī)会。

　　“分红(hóng)可增强投资者(zhě)长(zhǎng)期投(tóu)资的(de)信心(xīn)，同时需结合持有产(chǎn)品的(de)特性，关注二级(jí)市场扰动对整体收益的影响程度。”中航基金相(xiāng)关(guān)人士(shì)也称。

　　特(tè)许经(jīng)营权分红包括利润分配和(hé)本金归(guī)还

　　普通投资者应了解底(dǐ)层资产(chǎn)情况(kuàng)

　　多位业内人(rén)士还(hái)提(tí)醒，与现有公募基金分红前提是本金之上的增值部分不(bù)同，特许经营权REITs基(jī)金(jīn)运作期间的“分红”界定为“分派”更为准(zhǔn)确，分(fēn)派的是本(běn)金与增值两(liǎng)个部分，两个部分之间(jiān)的(de)比例是(shì)变动的，与(yǔ)现有公(gōng)募基金分红差异很(hěn)大，大多数普通投资者(zhě)可能把“分派”金额误认为(wèi)是持(chí)续(xù)分(fēn)红。一旦30年、40年、50年、60年等合同年(nián)限到期后(hòu)基金价(jià)值面临极大不确定性，这是(shì)该类(lèi)投资(zī)者应该注意(yì)的情况。

　　李(lǐ)华平表(biǎo)示，目(mù)前公(gōng)募REITs主要(yào)有特许经营权类和产(chǎn)权类两大资产(chǎn)类型，持有产权类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)的收益(yì)主要(yào)包括每年的现金分红及资产(chǎn)增值的(de)收益(yì)，而(ér)持有特许经营(yíng)类(lèi)产品的收益主要(yào)来(lái)自(zì)项(xiàng)目(mù)每年(nián)的现金分红。其中(zhōng)，特许经营权类资产的(de)分红包括了利润分配和本金(jīn)的归还，两者(zhě)的比(bǐ)率也是变动(dòng)的(de)，对特许(xǔ)经营权类(lèi)资产的公募(mù)REITs可以内部收益率（IRR）来衡量(liàng)投资收益。普(pǔ)通投资者在选择投资标的时，应了解(jiě)公(gōng)募REITs底层资(zī)产的类型。

　　中航基金也表示(shì)，从(cóng)细分来看，各(gè)类公募REITs分红因底(dǐ)层资产属(shǔ)性不同而形成区别。特许(xǔ)经营权类的公募REITs产品因其(qí)分红相当于包(bāo)含(hán)“本金+收益”，分红相对较多，债性偏强(qiáng)。而产权(quán)类的公募REITs分红(hóng)主要为(wèi)“收益”，更看重底层资产的价值增值，所以相对股性偏强。普通投资者在选择公募(mù)REIT时，需要(yào)考虑底层资产(chǎn)属(shǔ)性(xìng)，对所(suǒ)选(xuǎn)择产品的(de)二级(jí)市场(chǎng)价格和分红(hóng)有合理(lǐ)预期。

　　中金(jīn)基金相关负责人也认为，与产权类项目(mù)相比，特许经营(yíng)项目在经(jīng)营权(quán)到(dào)期(qī)后不再(zài)能产生(shēng)现金收(shōu)益(yì)，因此将可供分配(pèi)金额(é)的分配(pèi)理解(jiě)为“分派”比“分红”更加(jiā)准确(què)。基(jī)于这个(gè)特点，剩余(yú)经营期限较短(duǎn)的特许(xǔ)经营项目，通常具备更高(gāo)的分派率水平。对于剩(shèng)余期限(xiàn)较长(zhǎng)的特许(xǔ)经营权项目，即使分派率相(xiāng)对较低，也有(yǒu)足(zú)够年限收回本金并取得收益。

　　中(zhōng)金基金(jīn)该负责人提醒投资者(zhě)注(zhù)意，特许经营权(quán)项目的分(fēn)派金额(é)包含了投资本金，在(zài)不进行扩募的情况下，基(jī)金份额单价随着分派(pài)进度逐年下降是正常现(xiàn)象，投(tóu)资特许经营权REITs的收益来自项(xiàng)目剩余期限产生的(de)现金流。

　　“与特(tè)许经营项目(mù)相比，产权类项目的(de)土地或建筑的剩余使(shǐ)用年限一般(bān)较(jiào)长，再加(jiā)上(shàng)到期后(hòu)通过对(duì)建筑的(de)更(gèng)新改造(zào)或补缴土(tǔ)地(dì)出让(ràng)金等追加(jiā)投资，有机会进一步延长经营期限。这(zhè)种类似永续经营的假(jiǎ)设反映在基础资产的估值上，使产权类REITs具备(bèi)更显著的资产投资(zī)属(shǔ)性。”该负责(zé)人称。

　　观测内部(bù)收益率等(děng)指标

　　评(píng)估项(xiàng)目底(dǐ)层资产运营情况

　　在基金(jīn)分红的时点，多位业内人士还(hái)表示，在(zài)产(chǎn)品(pǐn)分(fēn)红(hóng)期(qī)，投(tóu)资(zī)者可以观(guān)测(cè)经营活动现(xiàn)金流、可供(gōng)分配现金、内部收益率等指标，来观(guān)察(chá)和评估项目底层(céng)资产的运营情况。

　　中航(háng)基金表示，年报(bào)指(zhǐ)标中，跟(gēn)现金相关的指标有(yǒu)两个：一是年报中披露(lù)的经(jīng)营活动现金(jīn)流，二是可供分配现金，二(èr)者存在本质性区别。经营(yíng)活动(dòng)产生的现金净(jìng)流量是指企业经营(yíng)、筹(chóu)资、投资(zī)产生(shēng)的现金流，基于企业(yè)本身(shēn)经营活(huó)动产生(shēng)；可供分(fēn)配的(de)现金(jīn)实(shí)质上是从EBITDA出发，对(duì)非现金影(yǐng)响利(lì)润表的项目进行调整，加期初现金，最终(zhōng)得(dé)到的账面现金。

　　李华平(píng)也表示，公募REITs作为资产配置新选择(zé)，投资(zī)价值体(tǐ)现(xiàn)在相对股债市场1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗独立的资产(chǎn)配置(zhì)功(gōng)能(néng)，比较适合(hé)长期持有。建议投资者对经营权类的资产可以(yǐ)更多关注内(nèi)部收(shōu)益(yì)率的高低，对产权(quán)类的资产更多关注(zhù)分派(pài)率高低。因为公募REITs可分(fēn)配收(shōu)益主要(yào)来自底(dǐ)层资产的经营净现金(jīn)流，所以底层资产运(yùn)营情(qíng)况(kuàng)直接影响投资回报，投资者可综合(hé)考虑原始权(quán)益人(rén)综(zōng)合实力、运营管理机构实(shí)力、公募(mù)基金(jīn)管理人(rén)实力等多重因素来(lái)选择投(tóu)资(zī)标的。

　　中信证券研报(bào)也显示，公募REITs进入密集分红(hóng)期(qī)，由(yóu)于(yú)分红交(jiāo)易带来的短期(qī)博弈机会仍(réng)在，叠加此前(qián)市场接连回(huí)调，建议(yì)投资者关注有基本面支撑、填权(quán)效(xiào)应(yīng)相(xiāng)对(duì)明显、同(tóng)时分红规模较(jiào)为可观的(de)个券。

　　“公募REITs的招募说明书均(jūn)会载明(míng)REITs在发行首年及次年的可供分配金额预测(cè)。投资者可以将REITs的(de)实际(jì)分(fēn)红金额与募(mù)集材料(liào)中披露预(yù)测进行比较(jiào)分析，结合(hé)经济及(jí)市场的实际环境，对基(jī)础设(shè)施项目(mù)的运(yùn)营(yíng)业绩及REITs的管理(lǐ)能力进行判(pàn)断。”中金基金上述负责人也称。

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