领略的意思　　在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(领略的意思zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)领略的意思感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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